行业看点:存栏降到哪?鸡价涨到哪?
2015�?m�?d�?09�?m�?s�?

鸡周期大反转

近期种鸡存栏持续回落,并将降至历史低点;父母代鸡苗、商品鸡苗、终端毛鸡开始从低点涨价;上游成本端的持续下降,以及恰逢法国禽流感导致闭关。种种迹象表明新一轮鸡周期已经开启,行情将贯穿2016年全年。

 

 

鸡周期逻辑框架

相对独立于猪,供给出清驱动下一轮行情。过往畜禽产品的周期驱动主要来自需求端。经济周期带动大部分商品,包括畜禽产品波动。本轮周期需求低迷,无法驱动新一轮上涨周期。周期逻辑转为供给出清驱动的行情。黄鸡、生猪已经在14、15年率先供给出清,走出独立行情。根据养鸡行业的供需情况,我们认为16-17年将是养鸡景气大年。

 

供给端见底

 

2016年供给端将比2009年低点再下降20%以上。

  • (1)根据种鸡的生长周期和代际关系,我们可以根据祖代种鸡当月引种量预测在产祖代鸡存栏、在产父母代鸡存栏以及终端供给。

  • (2)15年祖代鸡引种已经距离高点下降50%以上,并且由于封关,在2016年上半年还将出现一次空白期。

  • (3)在产祖代存栏已经到达2009年的历史低点,推测未来6个月还要再下降20%-30%。在产父母代存栏已经开始下降,推测未来6个月也要下降至历史最低点附近,年底再下降约30%。

  • (4)参考生猪供给端比上轮高点低25%,比历史最低点低15%。我们认为白鸡产能去化已经非常充分,供给端压倒性的成为下一轮牛市的最主要驱动力。

  • (5)强制幻羽、冻鸡库存等干扰因素,由于体量较小,虽然会影响具体时间点的判断,但不会影响大趋势。

 

需求端——走出低谷,稳定缓升

 

需求端从12年开始,遭受了反腐、经济下行、各种疫病、食品安全的打击。我们认为现阶段已经逐步企稳。白鸡需求端的下降预计比生猪幅度更大,但由于供给端的下降已经取得压倒性的优势,因此我们认为未来供需缺口足够支撑一波牛市。

 

 




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